2025/5/20(二) 全球債券大失血 輝達能帶動 520 行情？【早晨財經速解讀】
- 「新車的更迭速度其實是很重要的，所以你看為什麼日本雖然很節省、很環保，但是一直都是鼓勵大家換新車的，因為你要有好自動煞停系統。」
Mind Map
三句話總結
- 輝達在 Computex 展中展現生成式 AI 轉向物理性 AI 的趨勢，預期將帶動台廠新一波產能並加速庫存去化。
- 臺灣迎來新一輪 AI 生產力週期，科技新貴與百萬美元富豪人口顯著增加，但也面臨電力需求、社會分化及內政問題挑戰，如兒童死亡率與交通事故。
- 全球債券市場面臨賣壓，日本擺脫通縮後，企業面對漲價與客戶敏感度間的兩難，餐飲與服務業也出現結構性變化。
投資建議
- 關注物理性 AI 應用，因其硬體需求高，並能改變終端消費行為，如機器人與自駕車。
- 技術領先者如輝達、台積電具備 5 至 10 年技術護城河。
- 電子五哥已完成產能分散，具備抵禦半導體爭端與關稅戰的能力，但中小企業受衝擊較大。
- 輝達列出上百家合作企業，含 55 家台廠，並納入國泰金與玉山金，預期掀起新一波 AI 行情，市場波動可期。
全球市場
- 各國積極投資 AI 基礎建設，中東地區亦參與其中。
- AI 雲端生態系擴張，新興雲端勢力超過百家，生成式 AI 發展日益激烈。
日本經濟與社會轉型
- 日本公共建設大幅成長，Amazon、Microsoft、Google、Oracle 等外商於日本建設 AI 數據中心，騰訊亦於大阪設點。
- 高耗電的 AI 中心使東京與臺灣同樣面臨供電壓力：
- 單一中心用電為過去三倍，總量相當於九座核電廠，並集中於市區。
- 為解決用電問題，日本於東京郊區建置光電設施，市區電力仰賴外縣市輸送，滿足外商綠電需求，但引發景觀爭議。
- 經濟成長放緩，但通膨持續，需維持高利率以控制物價。
- 後疫情時代帶動產業重組，商家轉型為無店面模式，如自家煮拉麵外送。
- 風俗產業轉向無店面營運，特殊營業申報人數激增，傳統店面式風俗店數量下降。
全球債券市場與利率走勢
- 全球債券市場利率上升：美、德、法、日皆因通膨預期與資金緊縮。
- 美國債券評級恐再被下調，需觀察通膨與日本、英國等市場對美債接盤意願。
- 日本為全球最大美債海外持有國，英國上月已超越中國居第二。
- 日本 30 年期公債殖利率創高，陷入高通膨與低成長的困境。
美國市場
- 美國債券評級面臨下修風險，川普政府擬凍結資本、減少發債。
- 美國經濟穩健，聯準會維持高利率政策。
台灣市場
- 今年 Computex 未引爆 AI 行情，輝達展示生成式 AI 向物理性 AI 應用的轉型，利多台廠產能與庫存去化。
- 生成式 AI：已達普及高峰，產業競爭進入瓶頸。
- 物理性 AI：如機器人、自駕車，對終端行為影響大，硬體需求強。
- 黃仁勳列出上百家合作企業，含約 55 家台廠，顯示物理性 AI 趨勢增強。
- Q3 輝達將升級至 GB300，連接 72 顆 Blackwell GPU，效能比 GB200 高 1.5 倍。
- 輝達與台積電等具 5–10 年護城河的企業，股價支撐強。
- 台積電：
- 仍為輝達核心供應商，先進製程領先 Intel 約 10 年。
- 集邦預估：至 2035 年，台積電臺灣廠晶圓產能仍占近 80%，美國廠最多不超過 15%。
- 電子五哥：已完成全球產能分散，能有效應對關稅與地緣風險。
- 台灣雖參與 AI 生產力週期，但本地 AI 數據中心仍偏少。
房市
- 房價上漲主因：經濟成長的指標、大型公共建設預算翻倍、科技新貴崛起。
- 輝達、鴻海、台積電、國科會：將於高雄亞灣打造 AI 運算中心，帶動周邊房市，南科產值已超越竹科與中科。
- 高雄房價雖高，仍低於臺北、台中，腹地廣闊，吸引外資流入屏科、高科。
- 輝達將於北士科設點，帶動當地房價快速上升，發展潛力優於南港與內科。
- 建案決標金額、得標比率與毛利率皆快速上升。
- 2020 年到 2025 年，臺灣的公共建設預算已經翻一整倍，隱含著科技新貴貢獻的稅收增加。
科技新貴
- 臺灣正在形成一整代科技新貴，高薪工程師創造稅收與經濟循環。
- 中信、資誠報告顯示：2024 年高科技與金融業富豪淨值增速最快。
- 瑞銀預估：2023–2028 年臺灣百萬美元富豪，將從 78.9 萬增至 120 萬人，+47%，全球最高。
- 科技新貴稅率高達 40%，支撐政府稅收與生產力。
民調與政策評價
- 2025 年 520 民調顯示施政信心較去年略有下滑。
- 企業界支持：設立研發中心、海外資產管理中心、對美政策。
- 企業界評價較低：勞工政策、兩岸政策，建議放寬移工政策。
- 當前挑戰包括：
- 能源政策：AI 數據中心用電需求攀升引發供電與能源轉型壓力
- 房價高漲、低薪問題導致社會分化加劇
- 公共服務：交通安全、兒童醫療等需改善
- 如何消除極化現象，是執政關鍵課題
能源政策
- 核三 2 號機停機，臺灣正式進入非核家園，卓榮泰表示是否重啟仍未定，賴總統未排除新式核能可能。
- 發電結構失衡：午間太陽能高峰達 25%，晚間燃氣與燃煤占比逾 90%。
- 環境部報告：空氣品質連續十年改善，空污主因為汽機車非發電，中南部空污與肺癌、支氣管炎相關性高於火力電廠。
- 綠電開發受限：多數案場位於原住民傳統領域，涉及土地法規。
- 解決用電問題：建議產業轉移或調高工業用電價，促使高耗能低產值產業退出，因民生用電佔比低，調漲效果有限。
社會分化
- 臺灣整體經濟表現佳，但貧富與產業結構分化嚴重。
- 消費習慣改變：百貨業創高，小攤販數與利潤下降。
- 房貸負擔沉重：新北 61%、臺北 71%，僅基隆 < 30%。
- 出口結構失衡：
- 電子、資通訊成長快速，出口過度集中於電子零組件。
- 傳統產業如運輸、礦產、化工表現疲弱
- 所得分配不均：工程、房地產、金融等高所得行業增速快於通膨，低薪族群 (月薪三萬以下) 占比仍高。
- 觀光分化明顯：出境人數遠高於入境旅客。
公共服務
- 兒童死亡率上升：5 歲以下自 2018 年每千人 4.9 上升至 2022 年 5.1，遠高於日韓，主因為兒科醫師不足與醫療體系脆弱。
- 交通事故死亡數：每十萬人交通事故死亡數達 13.3，亦遠高於日韓。
- 公車事故死傷人數：達 1704 人，2023 年接近歷史新高。
皓哥笑話
09:58 麻將
- 一個女的問男的說：「你交過幾個女朋友？」
- 男的說：「大概就湊一桌麻將吧。」
- 那女的鬆了一口氣：「還行，三四個我是可以接受的。」
- 男的說：「我說的是麻將。」
- 所以多多益善嘛，多多益善。
24:35 3 秒找皓哥
- 有些人必須要專注在 30 年臺灣真實的經濟成長規劃，
- 所以這個最後就是總統決定哪件事情比較重要。
- 但是讓大家各自去考慮，
- 哦，對，那 3 秒的可以找我嘛，我比較快，
- 我是說想梗。
